Дальше дефолт и банкротство? Кредитный рейтинг airBaltic стремительно падает

Негативный прогноз рейтинга отражает риск того, что в ближайшие несколько недель рейтинг может быть понижен до «D» (дефолт) или «SD» (выборочный дефолт), если держатели облигаций примут поправки, которые, согласно критериям S&P, считаются связанными с финансовыми трудностями и, следовательно, равносильными дефолту, если не будут произведены купонные выплаты или если переговоры с кредиторами потерпят неудачу, указывает S&P.

«airBaltic» обратилась к держателям облигаций с просьбой внести поправки, поскольку компания ищет возможности для более устойчивой структуры капитала. Компания просит согласия на капитализацию купонных платежей, подлежащих выплате в следующие два квартала (в августе и ноябре), на изменение срока уведомления о собрании и требований к кворуму, а также на приостановку на следующий отчетный период обязательства по минимальной квартальной ликвидности в размере 25 миллионов евро. Это объявление последовало за недавним увеличением потребностей «airBaltic» в ликвидности, связанных, среди прочего, с более высокими затратами на топливо и ограниченными мерами по хеджированию рисков цен на топливо, что, по оценкам S&P, создаст значительные дополнительные потребности в капитале в размере не менее 120-170 миллионов евро. S&P отмечает, что целью запроса является сохранение ликвидности и создание системы, которая позволит провести полное рефинансирование и рекапитализацию.

Недавние меры по сохранению ликвидности, а именно строгий контроль над оборотными средствами и капитальными затратами, краткосрочные меры по генерированию денежного потока, такие как сделки продажи и обратной покупки в 2025 году, и недавний государственный заем в размере 30 миллионов евро, обеспечили краткосрочное облегчение ликвидности, но не решили в достаточной мере проблему высокого и дорогого долгового бремени компании, признает S&P.

Рейтинг теперь отражает самостоятельное кредитное качество «airBaltic», поскольку S&P в настоящее время видит низкую вероятность того, что со стороны государства будет оказана своевременная, достаточная и повышающая кредитоспособность помощь. Способность правительства Латвии реализовать устойчивые корректирующие меры в интересах компании кажется S&P менее определенной, что делает возможной финансовую реструктуризацию. S&P также отмечает недавние политические разногласия, которые, учитывая активный поиск стратегического инвестора и предстоящие в октябре выборы в Сейм, могут создать неопределенность в отношении будущей политики правительства.

Хотя «airBaltic» по-прежнему является одним из важнейших работодателей в туристической отрасли Латвии в целом и обеспечивает воздушное сообщение в страну и из нее в течение всего года, по мнению S&P, основное внимание правительства сосредоточено на сохранении занятости и деятельности, а не на кредитоспособности компании, констатирует S&P. Таким образом, S&P теперь видит ограниченную роль и связь между «airBaltic» и правительством Латвии, в результате чего мала вероятность того, что правительство предоставит чрезвычайную кредитную поддержку.

S&P может повысить рейтинг «airBaltic», если агентство больше не будет считать сценарий невыполнения обязательств в ближайшие шесть месяцев весьма вероятным. Это может произойти, например, если компания обеспечит альтернативное внешнее финансирование, которое S&P сочтет достаточным резервом ликвидности.